蜂巢基金吴穹：坚守价值投资力争净值平稳向上

摘要： 知名投资人巴菲特一生始终追寻价值投资，强调要以合理的价格买入优质公司的股权，这样才能获得理想的收益。蜂巢先进制造混合基金经理吴穹亦是价值投资的拥护者与践行者：“有价值的资产才能最终...

知名投资人巴菲特一生始终追寻价值投资，强调要以合理的价格买入优质公司的股权，这样才能获得理想的收益。蜂巢先进制造混合基金经理吴穹亦是价值投资的拥护者与践行者：“有价值的资产才能最终穿越市场周期，带来长期可持续的收益。”

流水不争先，争的是滔滔不绝。吴穹并不追求一击制胜的凌厉，相比于短期靠前的排名，他更在乎基金净值能否持续创新高，以绝对收益为目标，努力实现基金净值的平稳向上，从而提高投资者的持有体验。

明道：以价值投资为底色

十年辛苦不寻常，历经磨练可成才。今年8月，吴穹正式担任蜂巢先进制造混合的基金经理，这也是他管理的第一只基金。厚积方能薄发，在此之前，吴穹曾有7年的债券投研经历，2019年加入蜂巢基金后，担任研究部副总监一职，又踏踏实实地做了4年股票研究。

多年的债券投资经历让吴穹的视野更加开阔，提高了大类资产配置能力。“债券投资需要密切关注宏观经济的周期变化，当时我重点研究信用债，对企业经营情况、信用资质进行详细的分析。股票研究视角则有所不同，更加关注公司的成长性和估值水平。”吴穹说。

转型做权益研究的吴穹，选择走价值投资之路。在他看来，价值投资背后包含两大要点：一是均值回归，价格终将回归价值；二是赚取企业长期成长的钱。在吴穹看来，赚市场情绪的钱是一件相对困难的事情，对于自己而言，坚守能力圈，要赚认知范围内的收益。

价值投资也是蜂巢基金研究部的底色。吴穹表示：“价值投资是长期有效的，我们希望研究员们也能专注于价值投资，重点分析行业格局、公司核心业务、管理层治理等基本信息，减少对市场杂音的关注，更加着眼于长期。”

优术：均衡配置分散风险

道为体，术为用。谈及投资目标，吴穹给出了关键词：绝对收益。在他看来，走得稳比跑得快更重要。

“在具体的研究中，我会关注上市公司目前的订单情况怎么样？未来的行业增速和公司的份额增长会怎么样？以及公司在技术研发、成本控制、渠道优势方面情况如何？经过详细的跟踪，判断出公司的价值。另外，以合适的价格买入优质的公司也十分重要，要从横向、纵向两个维度分析估值情况。”吴穹说。

因为注重净值的平稳向上，吴穹十分关注对风险的防范，避免基金发生较大的回撤。首先，做好事前防范，这要求紧密跟踪公司情况，买入真正有价值的公司，同时需要与时俱进，不断进化投资框架。其次，采用均衡配置策略，在行业配置上相对分散，不押注单一赛道，并且控制单一个股占比，这样可以在一定程度上避免基金净值的大起大落。最后，注重纪律化投资，建立严格的止损、止盈机制。例如，当行业估值溢价过高时，保持清醒头脑，将股票仓位降低到合理水平。

取势：制造业“长坡厚雪”

善弈者谋势。以长期视角来看，吴穹认为，在经济转型升级过程中，先进制造业扮演着重要的角色，看好中国先进制造蕴含的澎湃力量。从投资范围来看，蜂巢先进制造混合投资于先进制造主题相关产业上市公司股票资产的比例，不低于非现金基金资产的80%。

近期市场较为震荡，吴穹认为，经济在稳步复苏，当前市场处于底部区域，部分优质个股的配置价值显现。就具体投资机会来看，后续将重点关注半导体、医药、人工智能等相关行业。

此外，就顺周期板块而言，吴穹表示，目前海外需求并不弱，叠加国内经济处于复苏进程中，市场对未来需求的预期提升，带动资源股的现货、期货价格上涨。从估值来看，当前顺周期板块估值处于修复中，后续还要密切跟踪经济高频数据。