突发！蜂巢能源终止IPO

摘要： 点击上面↑“电动知家”关注，记得加☆“星标”！电动知家消息，12 月 22 日，上交所官网显示，蜂巢能源科技股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，结束了一年的 A 股科创 IPO...

点击上面↑“电动知家”关注，记得加☆“星标”！电动知家消息，12 月 22 日，上交所官网显示，蜂巢能源科技股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，结束了一年的 A 股科创 IPO 申请旅程。为何选择终止 IPO？蜂巢能源对外回应表示，公司综合考虑各种因素，以公司以及公司股东的最大利益为重，决定撤回 A 股申请，并考虑启动其他融资方案。

招股说明书显示，此次科创板 IPO，蜂巢能源原计划拟募资 150 亿元，发行不超过 25% 的股份。以此计算，蜂巢能源对应估值为 600 亿元。在原计划的 150亿募资中，用于常州、湖州和遂宁三地的蜂巢能源动力锂离子电池项目等 8 个项目以及补充流动资金。按照规划，蜂巢能源预计 2023 年形成产能 31GWh，2024 年形成产能 77GWh，2025 年形成电池产能 105GWh。截至本次招股说明书签署日，魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制公司 40.26% 股权，合计控制公司 76.81% 表决权，系公司实际控制人。

蜂巢能源于2022年11月18日公布了首版科创板上市招股书。今年3月31日因上市申请文件中财务资料过有效期，被上交所中止发行。6月30日，上交所资料显示，蜂巢能源更新提交相关财务资料，上交所恢复了发行上市审核。蜂巢能源作为国内动力电池前十企业，目前一轮问询已经挂网，据悉二轮问询也准备妥当，撤单或为市场局势变化的无奈之举，但从经营层面来看，蜂巢能源经营持续向好，展现出了穿越周期的良好发展态势。

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蜂巢能源脱胎于长城汽车动力电池部。招股书显示，蜂巢能源为专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。公司主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，并可根据客户需求为其提供动力电池及储能产品整体解决方案。业绩方面，2019-2021年和2022年上半年，蜂巢能源分别实现营业收入9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元；分别实现净利润-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元，3年半累计亏损超30亿元。公司表示，由于当前研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

报告期各期，蜂巢能源的主营业务毛利率分别为6.64%、0.89%、3.23%和4.38%，而招股书选取的可比公司（宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技）平均值为28.06%、22.40%、11.03%和13.44%。公司表示，报告期内，公司毛利率低于可比公司毛利率，主要系公司生产线不断投产，部分产线尚处于产能爬坡阶段，产品单位成本较高。随着公司产销规模的快速增长，规模效应逐渐显现。此外，公司亦根据市场变化适时调整部分产品售价。

长城汽车一直是蜂巢能源的最大客户。2020年至2022年，蜂巢向长城汽车及下属公司销售动力电池相关产品实现的收入分别占主营业务收入的98.68%、86.37%、39.98%。

此前有报道称，长城汽车正考虑出售拥有的蜂巢能源股份有限公司的股份，并且已与包括宁德时代在内的潜在买家进行了初步谈判。在9月25日的蜂巢能源第二届媒体日上，蜂巢能源董事长、CEO杨红新对此予以否认，表示“长城汽车不是我们的股东，长城控股是我们的股东，长城控股现在占了我们40%的股份，目前没有任何出让股权的计划。”

当前，锂电产业进入周期性调整，面对行业产能利用率、电池价格走势带来的挑战，动力电池企业只有以前瞻的眼光洞察市场，以产品力创新力建立差异化优势，才能始终立于不败之地。

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